黄金价格最低能到多少?最新生产成本告诉你!

2020-02-14 14:30:03 阅读: 1536

摘要:   很多人没有意识到,生产成本对于金价的影响极为重要。   原因在于,黄金体积小价值高且不怕腐蚀,储藏成本非常低,如果市面价格一旦低于生产成本,很少会有人选择卖出。相比之下,其他的大宗商品,不管是原油、钢材还是煤炭、粮食,对储藏条件的要求都十分严格,

黄金价格最低能到多少?最新生产成本告诉你!

很多人没有意识到,生产成本对于金价的影响极为重要。

原因在于,黄金体积小价值高且不怕腐蚀,储藏成本非常低,如果市面价格一旦低于生产成本,很少会有人选择卖出。相比之下,其他的大宗商品,不管是原油、钢材还是煤炭、粮食,对储藏条件的要求都十分严格,一旦供给过剩,就算亏本也还得继续抛售。

所以,了解黄金的生产成本,相当于为黄金价格的下跌设置了一个底线。

一般来说,黄金成本有3种测算口径:

一是“现金成本(Total cash cost)”,考虑开采、加工、精炼等生产直接相关费用;

二是“生产成本(Total production cost)”,除现金成本外,还考虑了折旧、摊销和相关财务费用;

三是“全成本(All-in cost)”,是指除生产成本外,还包括资本支出、间接费和管理费以及额外的新矿勘探费用,反映了维持金企运转的总成本。

2014年,汤姆森路透社和英国黄金矿业服务公司(GFMS)通过对全球200个主要金矿进行核算后认为,在2013年:

1)矿产金平均现金成本每盎司749美元;

2)矿产金平均生产成本每盎司983美元;

3)矿产金平均全面成本每盎司1314美元。

下图是2013年全球最大的三家黄金生产企业的现金生产成本。

全球最大的黄金生产商Barrick,也在2014年对不同区域的金矿进行了2013年现金生产成本估算,其中北美为797美元/盎司,非洲则高达1416美元/盎司。如果金价跌到1300美元以下(图中红色虚线),Barrick公司非洲矿业部门亏损,澳洲太平洋分部利润将被大大压缩,但是南美和北美分部仍有相当利润空间。

黄金生产成本这个问题,看似简单,实质上非常复杂。

普通人想着,一个金矿买来多少钱,花多少钱开采出来,成本就是多少。实际上,因为当代矿业生产资本介入很深,其生产流程也极精细繁琐,生产成本的估算一直都是个大问题,有时候甚至连金矿商自己也搞不清楚。

20世纪90年代中期,矿业公司生产成本的报告就引起广泛争议,“现金成本”这一概念随之出现,它包含黄金开采然后售出中所产生的成本计入,但并不包含维持资本、一般行政费用以及其它一些细节费用。

但是,现金成本的计算后来引发了很多问题——

2010年,Agnico Eagle在其LaRonde金矿项目上的成本剔除副产品是250美元/盎司,但这个项目却最终因成本高昂而失败;同年,巴里克公司在其失败了的Pascua-Lama项目上的现金成本,据称只有50美元/盎司,但最终却因为回报率太低不得不关闭。

有鉴于此,后来人们提出了总生产成本的概念,就是把折旧、摊销以及相关财务费用等计算其中。

然而,这个方法还是会低估黄金企业真实和全面的生产成本。

有鉴于此,2012年世界黄金协会(WGC)和矿企合作,给出“全部维持成本(AISC,all-in sustainable cost)”的概念,简称“全成本”。AISC包括一般办公支出、矿产开发和生产中的资本使用等,创造出了一个公司经营效率的基准。

从2014年开始,黄金生产商普遍采用AISC方法进行成本估算。

财主综合了各方面的资料,将全球十大黄金生产商2014-2015年AISC列表如下。

平均下来,这十大黄金生产企业的全成本2014年平均为941美元/盎司、2015年平均为871美元/盎司。

其中,俄罗斯的Polyus Gold公司是2014年和2015年成本最低的黄金生产商,其全部维持成本只有825美元——不过,要说明的是,2014-2015年俄罗斯的卢布大幅度贬值,以美元计价的支出费用大减。

2017年4月,GFMS公布了2016年黄金企业的全球现金开采成本和维持经营总成本(AISC),分别为每盎司630和818美元。其中,美国、南美洲、澳大利亚和南非的AISC分别为784、776、782和1035美元。

“全成本”就真的是金矿商们生产黄金的全部成本了么?

NO!

因为,AISC中没有包括税收和利息费用。

税收相对清晰,大家可以根据各国的税收体系进行估算,但利息比较复杂。例如,Newmont公司2014-2015年有差不多3亿5000万美元的利息支出,将其分摊到500万盎司的产量上后,每盎司成本就增加了70美元。

根据肖磊的研究,在2016年之前的15年里,国际黄金价格平均在高于成本价超过30%的水平上运行。近几年全球主要矿业公司黄金生产成本整体依然处在900美元附近,如果按照历史运行水平,金价在高于900+(900×30%)=1170美元/盎司的水平上运行才是合理的。

随着全球通胀水平和利率水平的上升,在经历了3年下降之后,2017年黄金矿产商的生产成本再度开始增加——如果进一步考虑税收和利息费用,黄金矿产商2017年每生产出来1盎司黄金,平均下来总成本应当在1000美元/盎司左右。

进一步考虑“二八效应”法则,根据2013-2016年10年的黄金生产成本情况,至少有20%的黄金矿产商,其黄金生产的全部成本当在1200美元/盎司之上。

全球金融形势如此晦暗不明的情况下,比特币、以太币等号称“数字黄金”的加密货币已经动辄上涨10倍100倍,如果真正的黄金跌破1200美元/盎司——

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